马来西亚下调了证券交易印花税，A股市场也可以考虑下调，以给投资者减负并提高股票回报率，这将是一个多赢的格局。

根据财政部公布的数据，2023年前5个月收取证券交易印花税1848亿元，同比下降14.6%。如果证券交易印花税能够免收或者只对盈利的投资者征收，这将能给投资者实实在在的减负并提高投资者的收益水平。

投资者在买卖股票的时候，除了自身的股价涨跌之外，还要支付3笔费用。一是交易所收取的交易所规费，二是券商收取的佣金，三是证券交易印花税。其中券商和交易所都有自己的运营成本，相比之下交易所规费和券商佣金占到的交易成本比例并不高，证券交易印花税按照卖出时成交金额单边千分之一收取，相当于双边0.05%；而券商佣金和交易所规费一般为合计0.025%，这就是说，证券交易印花税大约占到投资者交易成本的2/3。

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从利弊角度分析，印花税一定程度上提高了投资者的交易成本，但是对于国家整体税收来说占比并不高。即使真的免除了证券交易印花税，对于国家的税收整体影响并不大，但是却对投资者有很多好处。即使只是对投资者亏损的交易免收证券交易印花税，也能增加投资者的交易积极性，投资者交易量增加了，税基也会增加，所以税收总量并不一定减少。

此外，如果投资者的交易积极性提升了，也会有更多的资金进入市场买入股票，而且存量资金的交易频次也会提升，这对于提升券商的业绩也很有好处。

降低了投资者的交易成本，就能吸引部分投机于可转债的资金回流股市，因为可转债的优点主要有三点，一是T+0，二是没有涨跌停板限制，三是不收印花税。

如果国家能够下调股票印花税或者对投资者亏损交易免收印花税，那么可转债相对于股票的投机优势就会大大下降，这就能促进转债资金回流股市，这对于中特估公司的股价慢牛走势也有好处。

同时，免收亏损交易的印花税也能向投资者表达一种政策呵护股市的态度。现在的散户投资者投资业绩总体不佳，如果能够对投资者的亏损交易免税，对于提振投资信心很有好处，而且还能体现出以人为本的关怀理念。

此外，如果投资者的交易成本下降了，就能变相提高投资者的收益水平，而这个收益水平提高也可以变相转化为市盈率水平的提升，因为交易成本下降，投资者就能接受更高的市盈率水平，这对于中特估公司估值理性回归属于直接利好。

实际上，股票印花税虽然看似整体规模不大，但对于高频短线投资者来说，是交易成本的重要考虑因素。如果能够调降或者减免印花税，那么有利于提升高频交易投资者的活跃度，对于整体A股交易量的提升有很大好处。

周科竞 

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